报告 | 2020年日本数字证券生态系统的崛起

2019年之初，日本的数字证券业还未取得任何关注。如今，在短短不到一年的时间内，日本已俨然步入了亚洲地区增速最快的数字证券中心之列。

数字证券和资产数字化是在金融和科技两大产业的相互作用下诞生出的全球化现象。数字化转型正在世界各地以不同的方式和速度进行着，更有人将其喻为抢先开发下一代金融基础设施的大型竞赛。毋庸置疑的是这一目标的实现需要监管机构、立法者、企业家、投资者、银行和金融机构的多方努力。

世界各地的数字证券生态系统都各有特色。日本可谓是在短期内实现闪电式增长的国家。2019年初，当所有人都将新加坡视为亚洲合规金融和科技合作的发祥地时，多家交易所和发行商纷纷宣布在新加坡开展部署计划。彼时，日本数字证券系统还处于蛰伏状态。

直至2019年五月下旬，日本才终于在全球数字证券市场中崭露头角。日本立法机构专门通过了一项法案以支持数字证券基础架构的建设。之后，日本的数字证券业便逐步取得了发展。

01 外界帮助

美国领军发行平台Securitize的首席执行官Carlos Domingo恰因职业履历而精通日语。他也是率先发现该国潜力的人员之一，并于2019年6月宣布为日本首家数字证券教育倡导组织提供支持，相关声明如下：“与日本数字证券协会的合作展现出了我们对该国市场的奉献精神。我们坚信日本将在巩固其传统金融中心地位之余，大力发展和采用数字证券。”

同年9月，Carlos积极与银行业巨头MUFG（世界第五大银行，日本最大银行）和日本投资银行野村控股（Nomura Holdings）展开磋商以期获得投资。11月下旬，Securitize宣布获得了来自日本资产管理公司SBI的投资，并于2020年2月宣布获得了Sony Financial的投资。

Securitize计划在2020年12月收购东京企业区块链咨询公司BUIDL，并将其中的一部分收益用于日本的业务拓宽。Securitize将为发行人和理财经理提供咨询服务，以助其了解如何应用数字证券是建立数字证券生态系统所需的重要教育和支持资源。

有了Securitize，日本再也无需依赖本土的数字化证券平台。相反，Securitize就能为其提供现成的解决方案，还能与当地区块链专家合作来填补生态系统中的缺失部分。

02 志愿自律

随着区块链技术的进一步发展，日本投行界取得了史无前例的辉煌成绩。东京众多顶尖投资银行汇聚一堂，共同成立了日本数字证券发行协会，并宣布其为该国相关行业的志愿自律组织（SRO）。六家创始机构中，1/3的成员均为Securitize的投资方。

作为一个志愿自律组织，银行将在树立行业最佳实践、对不良行为进行整治以及促进基础设施建设方面发挥关键作用。许多人期待与美国证券交易委员会（SEC）携手合作的美国金融自律组织FINRA将作为SRO标杆，为其他SRO提供管理帮助并助力金融界的标准制定。

尽管MUFG并非JSTOA的成员之一，但是他们仅在一个月后就发起了一项引人注目的倡议。数字证券研究联盟（The Security Token Research Consortium was created）由包括MUFG、毕马威、埃森哲在内的21个成员共建而成，旨在利用区块链技术开发下一代金融交易服务。联盟打算公开分享技术试用阶段取得的成果和发现。取得了MUFG支持的Securitize被任命为联盟中独家数字化提供商也就绝非巧合了。

一般而言，其他各个优质的生态系统中都有一到两家金融机构组成的行业倡导组织。目前，日本是唯一建立了SRO并拥有数字证券公共研究机构的国家。由于拥有规模更大、更年轻的组织成员(SBI是协会的领导人)，政府也给予了他们足够的支持。很少有国家能拥有此类已准备好与监管机构及行业开展促数字证券应用的银行社群。

03 试行项目

10月，Lead Real Estate启动了日本首个STO项目。该项目通过数字化基金筹集资金，在银座、新宿和涩谷等热门地区开发公寓和酒店。这一项目于美国发行，满足美国的私人筹款豁免条款，因此可面向美国及国际投资者开放。Securitize为该项目提供托管服务。

不久后，总部位于东京的投资银行MBK通过其子公司AngooFinancial对爱沙尼亚的房地产进行了数字化操作，以向日本国内客户开放欧洲房地产的部分所有权投资。此前，日本法规规定非投资银行合规发行STO的程序极其繁琐。因此，一些日本STO项目会选择在国外司法管辖区进行发售。早先通过的法案则解决了上述问题，但该法案于2020年5月1日才能生效。因此，当下焦点主要围绕着搭建生态系统和内部技术测试。