Coinbae和Gemini的拉储之争 MakerDAO有望扭亏为盈？（Gemini为什么叫鹌鹑）

虚拟化政府机构从DeFi中赢得了非常大另一方面利益，如平衡币USDC的发售公司Circle用使用者铸成USDC的超额买回国债，另一方面由此赢得大批利润率。所持USDC最多的是Maker: PSM-USDC-A合约，但MakerDAO却陷入净亏损。依照maker burn网页的估算，截止11月3日，依照当前的统计数据，MakerDAO预计一年将净亏损560亿美元。

而此矛盾在Circle配合美国财政部制裁Tornado Cash有关地址后进一步激化，MakerDAO的贷款人中USDC占比少于一半，为MakerDAO增添虚拟化市场风险。逐步减少暴露在USDC的市场风险成了MakerDAO的必由之路。

面对净亏损的双重压力，积极选用贷款人中的平衡币赢得利润率似乎是一个不错的有效途径。近期，Coinbase和Gemini竞争MakerDAO PSM中的平衡币市场占有率，让MakerDAO和其它DeFi协议找到了捷伊盈利有效途径。

MIP13c3-SP12表达了期望透过金融资产负债表中的平衡币投资短期国债的意向。6月末，MakerDAO就透过了分配5亿DAI买回国债和国债的投票表决，那些DAI会透过PSM先兑换成USDC，再用于投资。

9月7日，Coinbase在MakerDAO高峰论坛明确提出MIP81: Coinbase USDC Institutional Rewards决议案，期望MakerDAO注册Coinbase Prime的帐户，将PSM中约33%的（约16亿）USDC迁移到Coinbase Prime代销，从而透过Coinbase赚取投资收益，投资收益取决于存入的USDC数目，在蓬泰莱县1%至1.5%之间，且不收取代销费用。

实际上，USDC正是由Coinbase和Circle联合成立了Center Consortium所推出。因此作为另一方面利益有关方，Coinbase也在不断推进USDC的选用，如开发USDC的产品组件，吸引零售、政府机构和开发者发展USDC自然生态。在此之前，Coinbase就早已在向帐户中所持USDC的使用者发放奖赏。

本次决议案也是Coinbase首次将USDC奖赏方案扩展到政府机构使用者，从MakerDAO早已开始，未来可能有更多政府机构或DeFi应用赢得USDC奖赏。所以，而此举措被视为，在熊市中维持USDC市值的行动。

MIP81决议案最终在10月24日赢得了名义调查投票表决透过，MakerDAO将使用那些资金参与Coinbase的USDC政府机构奖赏方案，Maker Governance将能在Coinbase Prime上近乎脉动的完成取钱。Coinbase每一月依照平台上金融资产的加权平均值计算奖赏，MakerDAO指该决议案的实施将为自己增添约每年1500亿美元的总收入。这将使MakerDAO扭亏。

MakerDAO的治理分为两个部分，先历经民调（Poll），然后还要历经继续执行（Executive）投票表决。MakerDAO还须要做大批的准备工作才能早已开始赢得这项总收入，包括对合同的法律审查，确保Maker Governance能控制流动性、任何第三方都没有阻止Maker Governance继续执行决策的能力。

GUSD和MakerDAO合作公告的帖子，其中最主要的是Gemini对MakerDAO的营销激励，期望能在MakerDAO自然生态中更多地使用GUSD。

依照Gemini明确提出的方案，从2022年10月1日早已开始，在接下来的3个月内，只要每一月PSM中GUSD的月均银行存款少于1亿，Gemini将向那些GUSD提供蓬泰莱县1.25%的固定利率投资收益。

从CoinGecko上能看到，当时GUSD的发售量只有3.11亿，而在MakerDAO PSM中的数目几乎为零。

但是Gemini的方案比Coinbase的方案更为安全、便捷，并不须要MakerDAO迁移PSM中的虚拟货币，只须要保证PSM中有足够数目的GUSD，统计数据也能直接透过Dune Analytics跟踪。三个月到期后，能依照结果依照同样的方案延期或者更新方案。唯一须要MakerDAO做的就是以一个KYC实体，接收Gemini的奖赏，再依照Maker Governance的指示迁移奖赏。

此举能让MakerDAO有更多机会赢得资金，且与之前较之，并不会增加额外的信用市场风险和代销市场风险。

身份验证创业团队Eric Kryski在MakerDAO高峰论坛中表示，从市场监管政府机构和大多数律师、学者的角度来看，Paxos和Gemini的平衡币的银行存款信托公司内部结构比Circle更好。银行存款信托公司是受市场监管的金融政府机构，在内部结构和市场监管要求上更接近银行和信用合作社。和Circle的货币超高频较之，GUSD更近似于银行存款发票。倘若金融政府机构破产，两者的索赔权不同。

而此做法早已如愿以偿使Gemini的GUSD的市场占有率显著提升。示意图右图，10月末，PSM中的GUSD银行存款平均约2.83亿，早已达到Gemini的奖赏标准。

依照CoinGecko的统计数据，截止11月3日，GUSD的交易量创下历史新高，为6.25亿，与9月29日的3.11亿较之增长了101%。从Etherscan上可知，目前存在于Maker: GUSD PSM中的GUSD为3.03亿，占GUSD总量的47.3%，甚至少于了Gemini中的数目。Dune Analytics上的图表也显示，近期GUSD的总量和MakerDAO中的GUSD数目急剧上升，而DEX中的数目减少。

Dai Stats统计数据显示，PSM中共有28.9亿USDC、4.96亿USDP、3.03亿GUSD。在USDC和GUSD均给到MakerDAO激励的情况下，USDP显得有些尴尬，是否加入竞争不得而知。

直接借款的做法更为激进，但也能扩大MakerDAO的盈利能力，将USDC的潜在交易对手市场风险转换成对Coinbase的借贷市场风险。因为有BTC和ETH贷款人作为支撑，Coinbase本身合规且有较好的声誉，并不会让MakerDAO承担过高的市场风险。未来这种DeFi和CeFi结合的方式可能进一步发展。

小结

随着Gemini和Coinbase的竞争，MakerDAO将有望扭亏。GUSD的交易量在过去一个多月的时间里增长101%，或许能让更多的平衡币发售商看到机会，加入战局。

而MakerDAO这类拥有大批平衡币的DeFi协议也有望改变以往“打工人”的局面，能分享到平衡币发售商的投资收益，MakerDAO的成功也让其它DeFi协议看到盈利的期望。直接向Coinbase发放贷款的做法则更为激进，DeFi和CeFi的结合可能增添更大的利润率增长空间。