frxETH v2：引领LSD进入新时代与创新亮点

等待终于结束了，Sam Kazemian 最近宣布了 frxETH v2。通过市场利率等创新手段，Frax Finance 正在将 frxETH 推向 LSD 领域的新高峰。

在接下来的文章中，我将深入剖析 frxETH v2 的精妙设计。

先介绍一些背景信息。

frxETH 是增长最快的 LSD 之一，在一年多时间里已经累积了超过 233.4K ETH。这种指数级的增长主要得益于 sfrxETH 和 Curve 上的 frxETH-ETH 池的协同作用。

虽然确保早期验证者的质量很重要,但Frax 在版本1中依赖于内部验证者。为了解决这个问题,frxETH 版本2 引入了新的机制,以进一步去中心化frxETH并提高借贷市场效率。

我将围绕以下内容进行讨论:

流动性来源发现(LSD)的基本概念

什么使frxETH v2 创新

基于市场的利率

可编程的借贷市场

LSD 的基本理念

LSD 的核心理念很简单,即为创立一个基于以太坊的借贷市场。用户可将以太坊抵押品借出,获得代表权益的代币作为凭证。借款人则可使用这些抵押品来运行验证者节点,并向债权人支付利息。

可以确定的是,P2P质押池是最高效且去中心化的模式。与此同时,类似stETH和rETH的LSD本质上是锚接于ETH的收益性稳定币。

然而,LSD的年化收益率受抵押成本限制。Rocket Pool年化收益率为3.69%,Lido Finance为4.3%。这是因为在向LSD持有者分配奖励前,必须先从更大的资金池中分配奖励。

frxETH v2 的创新亮点

那么,frxETH v2有哪些创新点呢?

为了创建一个真正去中心化的LSD项目,frxETH v2引入了一些创新机制,其中最重要的包括：

基于市场和利用率的浮动利率

可编程的借贷市场

让我们快速回顾 frxETH v1:

在Frax v1中,用户存入ETH并获得frxETH。用户可以质押frxETH获得sfrxETH赚取奖励,或者将其与ETH-frxETH对配对在Curve Finance上赚取CRV。

在frxETH V2中,用户可以根据贷款价值比(LTV)“借用”验证器。要“借用”验证器,用户必须首先抵押一定数量的ETH(可能超过8ETH),这样他们才有权在Frax Finance上借款并运行验证器。同时,借款利息直接从用户的ETH和验证者奖励中扣除。

下图概览了frxETH V2的架构,为简单起见,我只会专注于圆圈区域：

基于市场的浮动利率是一个创新点

与其他协议不同,

frxETH v2 不使用固定费率;相反,它依赖于基于以下因素的动态浮动利率：

利用率

市场供求

借款人可以实时查看并以浮动利率进行交易,这为节点运营者提供了更多可挣利润的选择。

让我们用一个例子来说明:

如果借贷利率较低(有大量的贷款人或ETH质押人),用户可以"借用"一个验证者,执行验证操作,并向贷款人(也就是sfrxETH持有者)支付利息。同时,验证者可以保留所有的奖金,如MEV、优先笔等。

另一方面,如果利率增加(需求高于供应),那么运行验证者可能无法盈利。此时,用户可能选择:

• 偿还债务

• 放弃验证者

• 等待更有利可图的时机

有了浮动利率后,有经验的节点运营者可以根据市场利率制定策略,获得更多赚钱的选择。

惩罚机制:

当验证者未能完成某些工作时,惩罚机制会启动。由于验证者的总价值下降,借款人的贷款价值比(LTV)将上升。如果LTV达到不健康的水平,为了保持协议的稳定性,验证者将被废弃。

可编程的借贷市场

veFXS持有者提议新的抵押品类型(例如新的链或Token)

通过治理来设计新的借款条款,包括最低投标额度、利率等

允许不同的用户群体和用例获得定制化的借贷条件

结论

总的来说,可编程性赋予frxETH v2一个灵活的、可扩展的框架。这将有助于开发出更多应用场景和产生一个新的借贷市场。

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