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反向汇率：1 CNY = 0.1393 USD
更新时间：2025-07-09 03:00:01
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链上协议与传统公司一样，在发展初期都面临自行造血困难的窘境。源源不断的现金流是维持任何系统可持续发展 的关键，然而在步入成熟期前，一笔储备资产是决定其能否更好地活下去的关键。当然，建立在某系统之上的协议与传统公司的不同之处在于，若不考虑迭代更新，协议的固定运营成本可忽略不计。
本文出自 Blockchain Capital，文中详细阐述了能够让协议可持续发展的协议金库运营模式及策略。
律动 BlockBeats 对原文进行了翻译：
本指南及建议针对可用于管理 DeFi 协议 DAO 的资产负债表及金库的各类工具。
尽管本文为经过大量删节的版本，但包含了报告中的许多关键内容，更多可用工具及其风险的详细评估可在完整报告中查看。
任何协议 DAO 的目的都是持久地管理及治理该协议。因此，协议的 DAO 需要将其资本化，来保证其不仅能够可持续地运营下去，且可以不断地投资于其未来的发展增长——这与传统公司考虑自身资本化的方式并无不同。与传统公司使用留存收益、股权和债务为自身融资一样，协议的 DAO 也有类似的选择：
-协议的留存收益以及来自协议金库资产的非运营性收入
-出售协议原生资产换取稳定币/ETH/BTC
-借入债务
如下图所示，许多 DeFi 协议的 DAO 几乎将所有金库资产都以其原生代币的形式进行持有。由于协议的运营费用以美元/法币进行计价，当熊市到来时可能会迫使 DAO 以极低的「甩卖」价格出售其原生代币，以保持其正常运营。因此，协议的 DAO 应该有多种产生收入现金流（即协议收入和投资收益）的方式，以支撑其运营费用；但是由于金库需要有一个资产基础来产生收益/非运营性收入，所以 DAO 应该考虑进行代币销售或发行债务来获得这个资产基础。
