金色观察 | 加密货币底部已经接近？震荡期还有多久？

比特币和以太坊最近频繁跌破2万美元和1000 美元心理关口。这让很多人猜测加密熊市是否已经触底，如果没有，在加密市场开始稳定之前还能走多低？本文多方面分析讨论一系列可以确定底部的指标。

熊市的因素

影响本轮熊市最大的原因莫过于去年11月美联储宣布将开始加息以应对通过膨胀一事。提高利率时会发生大量资金从经济中吸走，这导致几乎所有市场都出现大规模抛售。

当然，宏观和加密行业相关的因素还有：全球供应链短缺、现货比特币ETF被拒绝、担心监管机构对 USDT 稳定币的打击、流动性危机等。

从因素上来讲，本轮周期变换与之前最大的不同是，比特币与股市的相关性更强烈。这种相关性主要是由于机构在上一个加密市场周期中的大量参与。这些机构将比特币视为一种风险资产，并将其视为风险股票进行交易。鉴于这种相关性，我们可以肯定地说，在我们看到比特币图表持续上涨之前，股市应该会见底。

现在最重要的是宏观经济形势和CPI（消费者价格指数）即通胀指数的变动。如果通胀继续上升，央行别无选择，那就是提高利率，这将导致进一步的抛售。然而，当通货膨胀开始下降，中央银行可能决定不像现在那样积极地提高利率，这将导致整个股票市场+整个加密市场更加乐观。

不过最近的情况并不乐观。7月14日新鲜出炉的火爆通胀数据进一步加剧了加息的可能。美联储博斯蒂克表示，6月份的通胀报告显示，通胀轨迹没有向积极方向发展，可持续的就业增长表明，需要控制通胀。美国前财长萨默斯表示，通货膨胀很难消失。财政前景将迅速恶化。如果失业率不达到6%，我们就无法摆脱困境。需要大幅减速才能恢复正常。

熊市何时到底？

不过，市场都存在周期性，回顾过去几轮周期变化可以探知比特币周期性的一般规律。回顾过去的几轮熊市：

在第一个加密市场周期中，比特币在2011年6月达到32美元的高位，并在 2011 年 11 月一路下跌至2美元。这基本上是价格从高到低下跌了 90%，比特币花了大约 5 个月的时间才找到其熊市底部。

在第二个加密市场周期中，比特币在2013年11月达到1,100美元的高位，并在 2015 年 1 月一路下跌至180 美元。这导致价格从高到低跌幅超过80%，历时一年多让比特币找到底部。

在第三个加密市场周期中，比特币在2017年12月达到2万美元的高位，并在2018年12月一路下跌至3,200 美元。价格从高到低下跌了80%以上，比特币花了一年时间才找到其熊市底部。

去年，比特币在2021年11月达到6.9万美元，这标志着上一次牛市的历史新高。根据比特币的历史数据，80%的跌幅意味着比特币可能跌至1万至1.4万美元，熊市底部可能在今年晚些时候或明年初。

分析师看后市

Coinshares首席战略官Meltem Demirors表示，比特币一直是一种“周期性资产”，从历史的角度上，比特币从历史高点跌到底部的跌幅一般在80%至90%。因此，比特币还有进一步下跌的空间。目前，比特币仅从去年11月创下的历史高点下跌了65%左右，比特币在2万美元将有一个强支撑位，预计比特币不会跌破14000美元。另外，近期没有看到加密货币上涨的“催化剂”，趋势反转需要一段时间。在熊市期间，将有大量加密货币被消灭。从长远角度来看，大多数加密货币将归零，只有最强大的加密货币才能生存下来。比特币将在未来24个月内再次创下历史新高。

瑞士加密货币公司Metaco的首席执行官 Adrien Treccani表示，市场崩盘将给该行业的企业带来灾难性后果，预计加密初创企业可能会在六个月内进入一个新阶段。当前的市场走势是泡沫破灭，可能会带来新的机遇。

据区块链分析公司Glassnode数据显示，在今年5-6月的过程中，比特币交易价格下降到2万美元的区域，这成为投资者投降和新买家的重要触发点，因此成为比特币转手的节点。刚刚被重新卖出的比特币现在掌握在更高信念的持有人手中，需要经历一个过程才能成熟，虽然许多底部形成的信号已经到位，但市场仍然需要持续一段时间和痛苦才能建立一个有弹性的底部，比特币投资者还没有走出困境。

Cathie Wood旗下ARK Investment Management分析师 Yassine Elmandjra 称，由于不利的宏观环境（比如经济衰退、美联储继续加息等），比特币等风险资产可能会继续遭受损失。 从两个指标分析，一个是未实现净亏损（NUPL），该指标下降17%表明比特币可能会再次遭受修正，NUPL 在之前的市场周期底部曾跌至约 25%；另一个是200周均线，比特币在本次熊市中首次在短期和长期成本基础上跌破200周均线，表明加密货币之王可能正在接近另一个“世代底部”。

瑞士比特币董事Giles Keating表示，我们已经接近一个点，一些真正过剩的杠杆现在已经被赶出系统，底部开始形成。尽管仍然存在进一步清算的风险，但很多真正的大清算现在已经完成，基础真的正在形成。

Galaxy Digital Holdings创始人兼首席执行官、亿万富翁投资者Mike Novogratz表示，加密货币比美股更接近“底部”。以太坊应该在1000美元左右，比特币大约在2万美元左右，加密货币距离底部要近得多。不过，现在还不是部署大量资本的时候，除非美联储不得不因糟糕的经济而停止加息，甚至考虑降息。

值得一提的是，根据彭博社的MLIV Pulse调查，许多投资者认为加密资产的价格会变得更糟。该调查于7月5日至7月8日进行，收到了来自950名投资者的回复。大约60%的受访者表示，比特币更有可能跌至10,000美元，而不是反弹至30,000美元。