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更新时间：2025-04-19 08:02:31
原文：coinmetrics.io
撰文：Karim Helmy 与加密货币数据供应商 Coin Metrics 团队
编译：Perry Wang
Coin Metrics 授权链闻翻译并发表该文中文版本。
要点
本报告采用一种全新方法审视 coinbase 交易中的地址，量化
矿工的持币量和活动 。这种方法改进了以前跟踪矿工支出的研究，之前的研究尝试无意中衡量的是矿池经营者的活动，而不是矿工的行为。
比特币产量减半之前的这一年中，伴随币价从近年来的低谷回暖，矿工累积的比特币数量又增加了
31.8 万个 BTC。 随着矿工的供应量逐渐减少，其地址的净资金流稳定下来，矿工对比特币网络的
影响似乎较小。 即将发布的 Coin Metrics Network Data Pro 4.8 版本将提供
矿工资金流和供应量指标 。
矿工与市场
矿工除了在保护网络安全方面发挥的作用外，还对比特币的市场动态产生深远影响。因为他们可以接收新发行的比特币而不是购买比特币，所以矿工自然是 资产的净卖方 。矿工的运营费用 （主要是电费和租金） 主要以法币计价，而其收入则以比特币体现，进一步增强了这一影响。
新功能利用与这些地址互动的帐户数据 （先前无法获得） 来检查矿工的活动，评估其驱动因素和支出影响。
链上数据表明，矿工对网络的影响 正在逐渐减小 ，但他们仍然是比特币生态系统中的关键参与者，拥有大量资金。为了帮助我们的读者了解这些影响因素， Coin Metrics 在即将发布的 Network Data Pro 4.8 版本中提供了与矿工相关的广泛数据。使用此数据，该功能发现矿工所持有的比特币供应量通常 随着时间的推移而减少 ，而进出矿工和矿池的资金流因网络的连续减半而受到抑制。
简述比特币供应
要计算矿工资金流，我们首先汇总所有从 coinbase 交易 （链闻注：coinbase 交易是区块中的第一个交易，是一种可以由矿工创建的独特类型的比特币交易，矿工使用它来收取其工作的区块奖励，矿工收取的任何其他交易费也在此交易中发送） 中收到付款的地址，并将其标记为 首次转账 (0-hop) 地址。然后，将该组中的所有地址以及已从该组中某个地址接收了付款的地址标记为 二次转账 (1-hop) 地址。
由于矿池钱包的通常架构是矿池最早获得区块中的奖励，然后才将其分配给矿工，因此，0-hop 地址通常代表 矿池 ，而 1-hop 地址通常代表 矿工 。由此可以看出，现有试图从 0-hop 地址支出习惯推断出矿工行为的系统在理论上是不健全的，因此无法准确衡量矿工的意图。相反，它们衡量的是 矿池经营者 的活动。
当然要承认，单纯基于 coinbase 交易中的距离标记矿工和矿池是一种不完善的技术。将这一方法论应用于评估比特币早期网络很奏效，在早期网络中，个人挖矿和另类矿池模式更受欢迎。由于第一家矿池 Slush Pool 在 2010 年 12 月挖出了其第一个区块，因此，特别是该日期之前的测量值仅供参考。此外，尚未从 0-hop 地址接收资金的矿工地址不会被标记出来。尽管如此，这种启发式方法代表了对当前最新技术水平的 重大改进 ，应该能准确地捕捉广泛的趋势。
矿工，尤其是那些在网络初期活跃的矿工，控制着 大量的比特币 。在整个比特币网络的历史记录中，0-hop 和 1-hop 地址所拥有的比特币总数量总体上一直呈下降趋势。2019 年下半年和 2020 年上半年 （即产量减半前一年） ，这一趋势发生了重大逆转，矿工从谷底到高峰累积了 38.3 万枚 BTC 。这种影响主要限于 1-hop 地址，而 0-hop 供应量大致保持不变。因此这种积累的大部分不会被以前的估算技术检测到。
