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更新时间:2025-07-09 03:00:01

近期美债收益率上行速度大幅加快,1月初,美债收益率突破1.0%,2月25日,美债收益率更是突破1.5%,不到一个月上升了50BP,引起市场震动。美债收益率的上行是通货膨胀率和实际利率共同驱动的结果。从供给-需求的角度看,激进的财政政策导致美联储承接速度不及供给,美债供需缺口在扩大,美债收益率因此上行;从实际利率的角度来看,疫情得到有效控制和疫苗上线对经济复苏的预期,消费者信心得以显著修复;与此同时,财政刺激也进一步提振了消费需求,再加之主要产油国依然受限,油价上涨等因素加剧了通货膨胀。
美债收益率的上行从理论上将带来股市的下行。目前主流的评估股票内在价值的模型主要有现金流贴现模型(DCF)与股利贴现模型(DDM)模型两种,但无论是哪种模型,其最终主要影响因子都是无风险收益率rf与市场期望收益率E(rm)。无风险收益率,即可用美债收益率表示,分别作用于DCF模型分母端的WACC和DDM模型分母端的