平行链拍卖经济学：为什么Kusama可能是更佳的投资选择？

作者：PeachTree

翻译：Lucy

波卡，一个被万千媒体提及的概念，拥有强大的预期，一个还未完全成型就估值320亿美元的项目。

我对波卡好奇的第一个点是它有个身价40亿美元的远方表亲，Kusama，可以看作是波卡的迷你版本，或者说是测试版本。

我忍不住开始颅内哔哔：“这两者差距可不小啊……为什么呢？”

我认为需要深入分析，了解现今相对价格的形成原理。如果真如所有币圈玩家所言，波卡和Kusama确实将成为新数字经济的重要组成部分，我还想预知其中的投资风险和收益。

选择波卡还是Kusama呢？

二选一？

为什么要二选一呢？难道我不能投资两个吗？

我当然可以省点事两种都买入。但是，当一群智商超群的人搭建了波卡这样一个独特项目，真正理解它的底层搭建逻辑和经济逻辑才是意义所在。这样，在评估波卡生态系统上的其他项目时，我才可能有个正确的基础方向。在投资上，我可能还会发现一些波卡优于Kusama的特点，或者是Kusama强于波卡的特性。

每个代币的价值都与其独特设计的基本原理和机制紧密关联，这正是加密货币的魅力点。我们可以通过详细分析，找出主要的压力点和杠杆点，进而指导价值创造。

运行原理

在以太坊等其他区块链项目中，项目可以简单地在区块链上创建他们想要的东西。波卡和Kusama有不同的的运作方式。他们有一条链接了生态中所有项目的中继链，为获取连接权限，项目需要支付租金。我用一个比喻来解释业务模型：

波卡的商业模式好比一个机场。机场将候机楼空间出租给有意参与机场经济生态的航空公司。机场为乘客提供了中转，高效运作和确保安全的枢纽。

航空公司带来了多种飞行选择，增强了机场的功用。机场运营得当，航空公司会越来越多，进一步使机场增值，再进而使航空公司升值，最后大家皆大欢喜在夏威夷养老。

现在假设一下，我买了个岛屿来建机场，准备修建一个主要的大型机场和一个小型机场。小型机场用来承载当地游客，主要机场则接待国际游客。小型机场还用做试验场，制定航空公司的不同定价策略，试验新开的航空公司，使用新的安全设备等等。

这样一来，我们可以先在风险较小的环境下做些新的尝试，再决定是否复用到主要机场。也许我们推出了一个新的定价策略，结果证明它不是最优的，那还好，只有小型场有些经济损失。

再说回到航空公司，他们要向机场缴纳租金。租期届满后，他们需要与其他航空公司竞争，重新争取一席之地。

套用在波卡生态中，主要机场=波卡，较小的机场=Kusama，航空公司=平行链。平行链越繁忙，波卡和Kusama挣得越多。

这个过程中，至关重要的是拍卖。拍卖决定了哪条平行链会连接到中继链，以及需要付多少租金。

拍卖的重要性体现在：（1）增值波卡和Kusama；（2）投资者可以参与盈利；（3）帮助我们理解平行链和生态行为。

加密货币项目必须先以相应的DOT或KSM代币的形式存入租金， 再申请成为平行链。租赁期限取决于拍卖时期项目本身的需求，短达6个月，长至2年。拍卖每1-2周举行一次。

如果项目没有在一个拍卖流程中拍下插槽，他们可能会在下一个流程中再试一次。现在，让我们讨论一下这些拍卖如何在经济上发挥作用。

平行链拍卖经济学

为了进行理论上的分析，假设我们有一个很棒的项目，叫做项目X。主链可以为我们的项目提供治理，加强安全性，提高效率，因此我们决定加入波卡和Kusama生态系统。

我们认为其他的好项目也会连接到这两个网络中，这样一来，我们可以在自己的项目中利用其他项目的功能，为用户提供更多的实用性。假设我们的市值约为一亿美元，波卡的市值为300亿美元，Kusama为40亿美元。

为简单起见，假设我们要拍下一个租期为一年的平行链插槽。来实操一下，当我们选择拍卖，我们需要决定：（1）我们如何付款？（2）我们需要多少贷款？支付多少利息？

1. 我们如何购入代币？

X项目有两种选择：

（1）从公开交易市场买入DOT或KSM代币；

（2）向DOT/KSM持有者租用币。

选择一：从公开交易市场买币。

首先，我们是个初创企业，手里没多少现金。所以我们得去找风投，或者去公开市场融资。

不管哪种方式都需要卖出更多项目X的代币。这种操作带来的结果显而易见：其他条件不变，当前每个持币者的持有份额都会被稀释，币值现价会有所下降。

出售项目的所有权份额去购入DOT和/或KSM的代币并不是一种理想的选择。咱们都是自己项目的“亲生粉”，不会费半天劲去换我们控制不了的外生资产。

再者，当我们跟对手在公开市场上一块买币的时候，DOT币或者KSM的币值就会走高，阻碍我们自己的交易，这波操作属实拉胯。

选择二：我们从公开市场上向持币者借DOT或KSM代币参与拍卖。

为此我们需要用经济刺激代币债主们出借代币并将其锁定一年，这类似于债务，我们需要为借入的DOT / KSM代币支付“利息”。

尽管我们要通过出售项目 X的代币来支付利息，但选择二和选择一的区别在于选择二成本低多了，我们不需要购买DOT或KSM代币，只需要向借币人支付“利息”，选择二对我们而言性价比更高。

因此我猜想在真实拍卖流程中，所有项目大概都会选择第二种方案融币，除非他们几年前走好运买入了一些DOT或KSM。

2. 我们需要多少贷款？支付多少利息？

这问题太关键了，解答问题前，我们首先需要简要了解DOT代币的经济学运作原理。我尽可能简单地讲一下代币经济学：

波卡的代币经济学表明，在其“理想”状态下，以下情况成立：

1.在POS（权益证明）机制的区块链网络下，50%的DOT代币会通过正常权益质押系统进行质押，此时权益人获得的利率达到了20%。记住在POS机制下，利息是用代币支付的，因此它也是通货膨胀率。

2. 25-30％的DOT代币存放在平行链中（这些代币不会从DOT / KSM网络中挣得利息）

3. 20–25％的DOT代币在自由交易中（这些代币不会从DOT / KSM网络中挣得利息）

他们是如何得出这些数字的？总的来说，POS机制的区块链网络希望有60％至75％的质押代币。因为质押代币越多，意味着安全性越高，但自由交易的代币越少，流动性越差。

DOT / KSM的特殊之处在于他们创建了平行链结构，因此需要在传统的权益人和平行链之间分配60-65％的权益。遵循以下逻辑，我们可以看到为什么在理想状态下，相较于权益人，分配至平行链的百分比较低：

如果分配给平行链的百分比太高：分配给平行链的百分比更多→平行链存放的DOT代币数量更多→平行链变得更昂贵→平行链连接到波卡络的需求减少，平行链选择连接到其他区块链。这就好比机场租金太贵了，航空公司从肯尼迪国际机场转到另外一个机场，这不是我们想要的。

这精妙的设计难道不值得记在小本本上吗？搭建具有平行链存币的系统意味着：

1.平行链在运作中具有真实的项目。

2.网络的安全性不仅受到权益人的维护，还受到平行链的支持。

3.因为无需支付平行链存币的利息，波卡可以付更多利息给普通权益人，吸引他们加入波卡生态，因此，不引发过多通胀的情况下，波卡能吸引更多权益人加入。

在其他没有平行链设计的区块链中，提高权益人的利率会导致一对一的通货膨胀，而波卡不会这样，因为平行链代币存款并不会从DOT / KSM中获得一毛钱利息！波卡的创造者基本上已经将一些通胀负担转移给了需要支付众筹贷款的平行链。

他们采用了什么方法激励系统，达到50％利益人入局均衡，以实现这种“理想”状态呢？

如果质押代币超过50％，他们会急剧降低利率，反之，如果质押代币低于50％，他们则急剧提高利率。

这是利率（绿线，y轴）VS 质押代币（蓝线，x轴）图表。要点：如果权益人的百分比超过50％，利率会成倍下降，人们会撤销质押，为DOT / KSM代币创造流动性。