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反向汇率:1 CNY = 0.1393 USD   更新时间:2025-07-09 03:00:01

SignalPlus波动率专栏:耐心等待

上一份报告中我们提到,在接受了一轮由价格下跌带来的爆仓洗礼之后,市场交易量快速下滑,更多人选择以观望的态度等待下一个具有指导意义的交易信号出现,在此情形之下,8月25日美联储主席鲍威尔在Jackson Hole的限时返场无疑成为大家关注的焦点,大家都在期待会议上他对美联储下一步政策安排给出重要线索,使得期权前端的隐含波动率在价格恢复稳定后仍然位于高位。

事实上,当前市场有两大问题最需要解答,其一是美国利率将升至多高的水平,以及高利率状态将维持多久。对此,旧金山联储研究人员(Andrew Foerster & Zinnia Martinez)写道,根据对每季度的点阵图分析可见,自疫情以来,美联储官员们的分歧一直在扩大,到2023年头两个季度甚至超过了平均水平。彭博经济研究员Anna Wong说,“我们预计鲍威尔会大力宣传他青睐的风险管理策略——缓慢行动”。也就是说,与去年夏天Powell他不惜一切想要压低通胀的态度不同,本周五的讲话可能会强调保持耐心,为了更好的评估利率政策的影响,FOMC需要更多的等待和观察。

Source: Bloomberg & Federal Reserve,美联储官员对利率走向的分歧比以往更大

回到期权,今日隐含波动率方面最明显的变化莫过于居高不下的BTC波动率终于出现了些许回落,在前端一点的位置更是能见到BTC & ETH IV的明显下跌,两条波动率曲线都产生了走陡的变化,25dFLY也有所下降,其原因大致包括:一,文章开头提到,分析员预计Powell这次的讲话态度将偏保守(如“保持耐心”,“更多等待和观察”),有理由相信他的这次发言也许对市场短期的走势不会造成太大变化。二,BTC在暴跌以后重新回到26000附近整盘,实际波动率下降,已然支撑不了如此高昂的IV,随着做市商流动性的回归,市场自然地下调了ATM和Wing上的波动溢价。

Source: Deribit (截至22Aug 16:00 UTC+8)

Source: SignalPlus,波动率曲线走陡

Source: SignalPlus, 中前端Fly回落

大宗交易方面,BTC最大Trade是由三角看涨价差的移仓操作,交易员平掉了超过1500张29SEP23-31000-C,同时买入了等量的27OCT23-29000-C。其次,过去24H市场出现大量买卖中远期的Strangle策略来表达投资者对下一季度波动率的走势判断,期限上以Oct和Dec为主,而且共同特征是大多都包含了25000-P这条腿,究其原因自6月起,25000作为关键的技术支撑点(technical support/resistance level)和枢轴点(pivot point)会更受到投资者的瞩目。同时也会有更多新的头寸在此价位附近累积及易手。

Source: Binance & TradingView

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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