V3LP损失约1亿美元 谈关于DeFi的未来

原本，我而已做了个有关 Uniswap 的 Dune 仪表板，却在 DeFi 圈里引发了引起轰动。令人困惑的是，它揭露了那些自指出发明者了“金融创新switches”的人的真身。这是两个有关图象、Cookie 统计数据、高傲、SNS证明和 DeFi 今后的故事。

不久前，我对 Uniswap V3 ETH/USDC 水缸的“剧毒订货流”（order flow toxicity）进行了预测。ETH/USDC 上的 Uniswap V3 LP 经济经济损失 1 亿美元。

“剧毒订货流”引发了人们的注意。不过要回应一点：当你做 LP 时，你是在赌两个买卖对的表现如何；这个下注与你的买卖池是否有“剧毒订货流”无关。

在扣除其原初 LP 追跌的服务费后，结论如图一所示：

图一

概括而言，AMM 中的 LP 在服务费>索罗卡经济损失（IL：Impermanent loss）时获利，在服务费<索罗卡经济损失时亏损。图象表明，今年 LP 服务费比 IL 低 1 亿美元左右。

图一统计数据的进一步解读

图一来衡量 Uni V3 上 ETH/USDC 水缸的明细买卖的“边界线”（markout），即使用今后价格的买卖的未同时实现帐面当期额（来衡量利润率）。

例如，5 两分钟记号=买卖发生 5 两分钟后未同时实现的现金流量表。

这是我之前工作的 HFT 低频期货公司在现代金融创新中常用的一类测度方法。它来衡量多个时间范围内执行买卖的高性价比。“边界线”预示着他们同时实现的现金流量表，要想准确找到每个 LP 和买卖方式会很繁杂。

5 两分钟后 LP 未同时实现现金流量表： – 2100 亿美元

1 小时后 LP 未同时实现现金流量表：5600 亿美元

1 李珊珊 LP 未同时实现现金流量表：- 9700 亿美元

7 李珊珊 LP 未同时实现现金流量表：- 9200 亿美元

@0xShitTrader 对这张图象的说明是，由于经济损失非常大，散户不应参与 CPAMM 上提供更多的消极资金面。

我对个人对这种观点持独断态度。ETH/USDC 的 LP “边界线”近期下降严重。

Uniswap 项目组对图一的驳斥和与预测师的僵持

Uniswap 风险和研究部门的 @teo_leibowitz、@xin__wan 和 @AustinAdams10 打来了一条措词严厉的回帖，称我在凭图象控告 Uniswap ，并在预测中忽略了“cookie”统计数据，宣称我的预测在方方面面都是严重错误的。

Uniswap 的项目组宣称，我在预测中没计算服务费，Uniswap ETH/USDC 水缸自成立以来实际盈利 1.5 亿美元。差异如此非常大。

@0xShitTrader 发现 Uniswap 在其查询中存在两个严重错误，导致放出大部份 LP 买入，超过大部份 LP 买卖的一半。

在修正严重错误后，她们的预测与原初图象完全一致，表明了 1 周内 LP 经济损失近 1 亿美元。

这个问题立即被提交至她们的项目组。已经过去 5 天多了，她们还没退回声明，要求我说明事实真相。对我来说，分享 DeFi 当今世界真实的现况很重要。Uniswap 项目组指出在 ETH/USDC 水缸中提供更多消极资金面获得 1.5 亿美元利润率是合理的，这一事实让我感到震惊。

Uniswap 项目组的倾向很明显。她们指出现代金融创新市场那一套根本呼吸困难用于她们。她们指出她们发明者了“金融创新switches”，一类无需 alpha 生成的“沙漏”。这种来自 Uniswap 的严重原始数据和缺乏事实真相的情况，像病毒一样在 DeFi 街道社区的 KOL 中传播，这些人信任 Uniswap 品牌，但她们自己没深入探讨统计数据。

DeFi 当今世界的现况

在 ETH/USDC 水缸中，资金被过度分配以提供更多资金面。这并非我对个人对 AMM 或 Uniswap 项目组的攻击，而是现况。DeFi 正处于一场生存危机中，作为两个街道社区，他们需要正直地面对他们所取得的成就。

AMM 是稳定币买卖和提升显景资产资金面的绝佳工具。对抗 CeFi 技术是他们作为两个街道社区仍在努力解决的问题。寻找收益率的链上资金太多了，这导致几乎每个机会都产生负风险溢价，Uniswap 水缸无法承受。

ETH 上有超过 700 亿美元的稳定币在寻找用例。这类资本没足够的用例，尤其是在无风险收益率超过 4% 的大环境中。

大多数人还没意识到 DeFi 是两个对自己的身份感到困惑的青春期青少年。他们被资本追逐，大多数 DeFi 街道社区都指出这是理所当然的。DeFi 正与时间赛跑，试图说服资本留下来。创新、创造力和真正的生产性用例是生态系统生存所必需的。他们不能坐享其成，因为 DeFi 还远未达到可持续发展的终点。

我的两个好朋友最近和我谈到了精确性和准确性之间的区别，我指出这是 DeFi 存在问题的根源。精确是击中目标的能力。准确度是确保你瞄准了正确的目标。

DeFi 实际上想解决什么问题？

在上两个周期中，当今世界需要一类增长叙事（又称不受监管的赌场）来注入历史性的资金面。作为两个街道社区，他们需要放弃上两个周期的“金融创新炼金术”和“金融创新switches”的承诺，专注 DeFi 真正能够解决的长期可持续创新来源。

我希望这能给加密领域的 builder 敲响警钟。他们中的许多人都非常幸运地积累了资本，并在熊市中将项目建立起来。让他们确保他们的目标是正确的，因为他们有责任让当今世界变得更美好。