V神描述veToken的恩怨情仇（v神是谁的外号）

在整座身份验证汇率生态系中，每一工程项目都有其虚拟汇率数学模型（称作“虚拟汇率政治经济学”），其中叙述了其发售方式、功用等。区块链工程项目不一定需要“虚拟汇率”（工程项目的原生身份验证汇率）才能获得成功。不过，如果想去虚拟化两个工程项目并引导现代人与之合作，虚拟汇率是非常重要的。

从建立虚拟汇率的那一刹那，虚拟汇率的构建就与协定本身一样重要，因为协定和虚拟汇率一起运转：具有良好结构设计的虚拟汇率经济体是工程项目长年获得成功的最佳竞争力之一。

不过，绝大多数虚拟汇率都有反复出现的缺陷：没有足够的社区参予、道德风险等，一旦虚拟汇率看起来不再有意思，相关工程项目的价值就会开始崩塌。

最近能看到有大量工程Kozhikode选用“veToken”，这一经济数学模型，与经典发售较之，veToken的虚拟汇率发售和鞭策采用完全不同的监督机制。绝大多数采用者对veToken的理解，多是关于去虚拟化金融（抛物线内战）该事件。了解veToken的工作基本原理，对结构设计塞里西的鞭策监督机制非常重要。因而，DAOrayaki 去虚拟化编辑委员会对veToken数学模型的工作基本原理、最新趋势、面临风险等问题进行分析和报道。

Curve的CRV为例，因为它是现有的第两个也是最有代表性的veToken。

因而，在钱包中所持 CRV 虚拟汇率不会带来任何功用。CRV 仅用于在市场上买卖。要获取 veToken 实用功用，必须将其瞄准：

抛物线环境治理中的选举权

赢得Curve收取的50%的互换费

增强资金面拒绝接受者的投资回报（在Curve的情况下，投资回报能比没有veCRV的拒绝接受者高2.5倍）

作为对所有这些特性的互换，veCRV不能出售，在瞄准期内维齐尔县。

某人瞄准 CRV 的时间越长，赢得的 veCRV 就越多，这对确保稳步鞭策来保留她们的虚拟汇率特别有意思。实际上，保有 veCRV 的参予者有动力系统致力改进协定，丧失此种选举权将意味著丧失总收入。

瞄准CRV的时间越长，赢得的veCRV就越多，这对稳步鞭策现代人保持她们的虚拟汇率来说特别有意思。实际上，保有veCRV的行为者有动力系统致力改善协定，而丧失此种选举权就意味著丧失总收入。

这是Curve数学模型的INS13ZD，也被其他veToken数学模型所借鉴。根据工程项目的不同，瞄准期和一些比率可能会有所不同，但虚拟汇率都保持完全相同的特性。

现代人在某种程度上能把veToken看作是资金面矿机的 “权益证明”（期望此种比较不要太不平衡

行贿，是veToken的两个独特监督机制

鉴于veToken容许参予环境治理和更多的投资回报，许多大玩者愿意投入必要的资源以赢得尽量多的投资回报。即便瞄准的虚拟汇率维齐尔县，玩者仍然能通过其他方式诱导投票表决。

在Curve的案例中，我们意识到有许多veCRV没有用来投票表决。因而，出现了两个行贿系统，工程项目掏钱给采用者，让她们采用veTokens的选举权。

简而言之，有一些工程项目，如bribe.crv或Votium，是行贿市场，采用者选择她们期望委托的veTokens的工程项目，并因而赢得投资回报。

行贿是一种古老的监督机制。而到目前为止，veToken商业模式是唯一两个完全拒绝接受此种监督机制并可信地采用它的商业模式。

除了行贿的道德方面之外，实际上每一人都能知道谁在提供什么行贿，谁是拒绝接受行贿的采用者，并且每一人都遵守完全相同的准则，即便没有人信任彼此。只有区块链（以及扩展的 veToken）容许此种事情。

创始人所持该协定71%的选举权。

不过，在2021年期间，veToken在两个被称作Curve Wars的该事件中充分发挥作用。

准则很单纯：积累尽量多的veCRV，以增加从Curve赢得的总收入，并影响协定的环境治理，使其有利于她们。然后重复这个循环。

Curve创造了当今DeFi中最大的权力内战：几十个DeFi工程项目参予了这场veCRV竞赛，而且有十多个协定是专门为了在Curve Wars中发挥作用而建立的。

Balancer、Frax finance、Yearn Finance、StakeDAO……有些工程项目甚至在考虑修改她们的环境治理虚拟汇率来选用此种商业模式，比如交易所平台DYDX或平衡币发售商MakerDAO。

veToken的好处

这么多工程项目选用veToken的原因是，与传统的环境治理虚拟汇率较之，它有许多优点。

1、提高长年参予度

首先，它增加了对协定的长年承诺。将虚拟汇率瞄准长达数年的单纯事实引导采用者倾向于支持协定而不是她们的利益的决定。

此外，瞄准虚拟汇率的所有者在经济上受到鞭策以对协定决策进行投票表决。在此种情况下，定期举行称作“gauges”的投票表决，采用者投票表决支持 DAO 以赢得新虚拟汇率发售的津贴。同时，不投票表决的 veToken 所持者一无所获。

2、所持者和采用者有共同的兴趣

在绝大多数去虚拟化交易平台中，虚拟汇率能划分虚拟汇率所有者和采用者的利益。例如，在 Sushiswap 上，SUSHI 虚拟汇率质押者以及资金面拒绝接受者都从协定收取的费用中赢得总收入。

此种划分导致了两个问题：如果每一人都选择质押 SUSHI，该协定则没有资金面。另一方面，如果每一人都愿意提供资金面，虚拟汇率没有价值，大投资者能一次性购买所有虚拟汇率，从而垄断环境治理。

采用 veToken，所有者在无法出售其虚拟汇率的情况下赢得总收入，而资金面拒绝接受者如果保有 veToken，则能赢得更多投资回报。总而言之， veToken 正充分利用符合所有采用者的利益。

3、降低收购风险

正如在 Curve Wars 中看到的那样，并非所有参予的玩者都能出售虚拟汇率，并可免费兑换的虚拟汇率数量非常有限。

因而，几乎不可能购买超过 50% 的虚拟汇率并进行环境治理接管。

在发生灾难情况（例如巨大的崩溃）时，一些虚拟汇率对收购毫无防御能力。最新的例子是 Terra 的 LUNA 虚拟汇率，其价值如此之低，以至于只需 1.8 亿美元的 LUNA 就能实现 51% 的攻击。

绝大多数现有的环境治理虚拟汇率也容易受到此种攻击，但 veToken 的结构设计使其无效。

veToken问题

即便某些参予者对 veToken 持狂热态度（出于真正的原因），该数学模型在实践中也存在一些显而易见的弊端。

1、启动时的系统非常脆弱

在发布时，流通的虚拟汇率很少，而且非常便宜。对激进的参予者来说，这是从头到尾建立垄断环境治理的最佳机会。

这通常是 Curve 在 2020 年 8 月发生的情况，当时 Yearn Finance 积累了太多 veCRV。如果没有 Curve 创始人的干预，Yearn 将保有 Curve 的虚拟垄断权，因而对所有协定决策保有生死攸关的权利。

要正确启动 veToken，必须有两个良好的初始分布，并保有足够数量的不同参予者，她们都有兴趣参予其中。

2、垄断风险

今天，Yearn 并不控制 Curve，但此时有两个协定垄断了 veCRV—Convex。

即便有良好的初始分布，也需要监控其长年演变，因为参予者保有的虚拟汇率越多，从长远来看，它对协定的控制权就越大。“行贿”监督机制更是如此，它通过多种手段加速了玩者的统治。

正是由于这个过程，Convex 协定获得成功地垄断了 Curve。而今天，DeFi 协定正在努力控制 Convex。

我们最终可能会陷入两个无休止的循环，当我们首先应该对金融进行去中介化时，协定会互相争斗以争夺控制主协定的权力……

3、资金面问题

虚拟汇率瞄准是两个双刃剑的监督机制：当生态系试图赢得尽量多的veTokens时，要找到大量的自助储备变得非常困难。

因而，价格操纵非常容易实现，任何保有被瞄准的veTokens的人如被宰羔羊。

一些像 StakeDAO 这样的协定提供了解决这个问题的“Liquid lockers”：你在平台上质押两个 veToken，并赢得两个具有瞄准 veToken 优势的交易对手，但它能随时撤回。这是两个非常有意思的解决方案，但效果仍需观察。

总结

以上是 veTokens 的全部内容。本文主要围绕 Curve 展开讨论，因为它是最具代表性的案例。即便 Balancer 或 QiDAO 等其他协定的工作方式可能不同，但监督机制仍然相似。

veToken 不是灵丹妙药，但它仍然是两个比绝大多数现有虚拟汇率政治经济学更复杂、优化的数学模型。一方面，veToken 的实用程序容许调整绝对所有参予者的利益，另一方面，veToken 提供更适合真实金融世界的监督机制。

如果目前去虚拟化金融中出现了几十个 veToken 数学模型，则证明它解决了 DeFi 协定环境治理中的“关键问题”。任何选用 veToken 的协定的愿望都是在其上重现 Curve Wars。

如果 veTokens 的平均瞄准时间成为一种衡量单位，甚至成为一种营销论点，这也就不足为奇了。然后，随之而来的滥用行为，比如制作两个只能瞄准 25 年的 veToken。

veTokens 在一定程度上是可靠的，但一般的虚拟汇率政治经济学也不容忽视， 如GMX 或 Platypus 这样的替代数学模型，基于时间的监督机制并且运转良好。