稳定币在FTX加密市场传染中的稳定性如何（什么是稳定币）

身份验证证券交易所FTX的崩盘像低气压那般突袭了身份验证当今世界。值得称赞再度问：平衡币的平衡性怎样?

假如 11 月底的 FTX 崩盘是身份验证汇率的“Merlebach时刻”——正如许多专家所建议的那般——那么 FTX 的感染现在会延烧到平衡币吗?毕竟，泰达1.00市场领袖在11月10日断断续续失去了与英镑挂勾。在恒定情况下，这可能将会敲警钟。

但，这不是恒定时期。

事实上，在FTX于11月11日申请宣告破产后的几天里，平衡币的“主导地位”，即该金融行业在身份验证汇率整体市值中的份额，增加到18%，创下历史新高。比特币$17，023以太币$1，278，绝大多数山寨币似乎都感受到了身份验证汇率证券交易所 FTX charged的痛苦，但平衡币却没有。

但，从长远来看，等待平衡币的是什么?她们真的会安然无恙地从 FTX 惨败中走出来，还是该金融行业将遭遇洗牌?平衡币(依然)是否像许多人坚持的那般，对投资者和市场监管机构来说过于不透明、抵押物严重不足和不受市场监管?

总部位于巴哈马的身份验证证券交易所FTX的崩盘像低气压那般突袭了身份验证当今世界，因此值得称赞再度问：平衡币有多平衡?

感染病已经开始蔓延吗?

“身份验证生态系统的裂缝已经开始增加，未来看到关键性的南埃尔普该事件也就严重不足为奇了”，McDermott Will and Emery律师事务所驻英国合伙人Arvin Abraham说Cointelegraph。他说，特别遭遇风险的是那些使用其它身份验证汇率做为资产贮备的平衡币，而不是欧元或英镑等法定汇率。

“有许多证据说明，FTX感染确实延烧到平衡币，”埃德蒙顿理工学院法律系现职副教授Ryan Clements说Cointelegraph，引用了断断续续的USDT南埃尔普该事件。“这说明身份验证市场与它的相互联络。

11月10日，Tether在Bitstamp和其它几家证券交易所升至0.97英镑，在Kraken上升至0.93英镑。Tron的USDD平衡币也举棋不定。平衡币永远不应该低于 1.00 英镑。

就其本身而言，Tether将南埃尔普归咎于身份验证证券交易所的资金面严重不足。相对较少的身份验证交易平台资本充足，有时候“对资金面的需求比该证券交易所的订单簿上存在的需求更多，与 Tether 持有挂勾的能力以及其贮备的价值或构成无关，”该公司表示。

“Tether完全不受阿拉米达研究或FTX的影响，”该公司在11月9日的博客文章中补足说，并进一步指出其虚拟货币“100%由我们的贮备全力支持，全力支持贮备的资产超过负债。

“到目前为止，拯救 Tether 的一件事是，人们通常将她们的 Tether 买下其它人，绝大多数用户实际上并没有兑现，”中佛罗里达理工学院经济系现职副教授 Buvaneshwaran Venugopal 说。“Tether前段时间不得已支付大约7亿英镑，并且能够做到这一点。

也就是说，“对身份验证汇率普遍缺乏热情以及平衡币选择的减少可能将会改变这种情况，”Venugopal说Cointelegraph。根据CoinGecko的数据，Tether的流通量约为650亿英镑，美国国库券占其贮备的58%以上。“这是一个很大的持股，假如Tether不得已在紧缩下出售，特别是在利率上升的环境下，这将受到影响。

演算法的发展前景黯淡?

演算法平衡币，有时候被称为演算法呢?当演算法平衡币TerraUSD Classic(USTC)在三月份崩盘时，许多人预测演算法做为一个常量注定要失利。FTX的失利会抑制演算法的发展前景吗?

“她们还没有死，还有许多突出的，包括DAI虚拟货币，这对MakerDAO的运作至关重要，”摩西说。

但，摩西说，由于演算法平衡币不容易理解，并且人们依然担心“贮备可以动态调整，可能将导致操纵和促进欺诈”。

Clements补足说，无抵押物或抵押物严重不足的平衡币本质上是脆弱的。他说Cointelegraph，Terra在5月份试图用BTC部分抵押物USTC以保卫其挂勾，这是无抵押物或抵押物严重不足的平衡币数学模型局限性的另一个例子，并补足说：

“该金融行业似乎已经开始接受这一事实，并远离无抵押物的演算法平衡币数学模型。

“我认为演算法平衡币将成为平衡币市场监管应用领域的牺牲羔羊，”景丰纯米特理工学院法律系现职副教授Rohan Grey说Cointelegraph。在美国，“她们是那些头将被铁板上的人”，以安抚市场监管机构和其它反对者。不过，Algos可能将依然在全球舞台上生存，他建议。

展望未来

然而，假如身份验证汇率再度出现关键性回调，身份验证汇率全力支持的(即杜安扎省)平衡币可能将很难保卫其挂勾。在摩西看来，这可能将会导致“近似于我们在这个身份验证冬天早期看到的Terra平衡币崩盘的charged，”他说。

Tether和/或Circle的崩盘会怎样，该金融行业的领袖，其银币主要由英镑或国债等相关工具全力支持?摩西说，这样的该事件将是“身份验证金融行业的灾难性该事件”，因为“该金融行业的大部分都取决于使用这些虚拟货币中的一类或另一类做为中间交换手段。许多身份验证交易都是从将英镑转移到USDT或Circle的英镑银币$1.00做为避免“比特币和其它身份验证汇率的汇率波动”的一类方式。

“Tether 是目前真正值得称赞关注的应用领域，因为 Tether 与币安有着内在的联络，”格雷说，他指出币安现在扮演着金融行业救世主的配角，直到前段时间，Sam Bankman-Fried 和 FTX 才扮演这个配角。许多人认为，Tether和币安的命运是联络在一起的。

尽管如此，在将FTX崩盘与2008年Merlebach兄弟宣告破产进行比较时必须小心，后者预示着2008-2009年的大衰退。“存在明显的差异，”格雷说，“其中一个是，在这一点上，身份验证生态系统依然与其它金融相对隔离。任何损害都应该相对地包含在整体计划中，即“普通人”不会像2007-2008年美国金融危机那般受到伤害。

更透明

似乎可以肯定的是，在FTX之后，平衡币发行人将需要更高的透明度，特别是在贮备方面。“平衡币的价值主张是平衡性，”Venugopal说。“因此，公司用来带来平衡性的任何事情都必须被用户充分理解。

在没有立法的情况下，平衡币发行人可能将需要自己披露更多关于其贮备的信息。例如，葛瑞对Paxos在7月份采取的步骤表示赞赏，当时它宣布将提供包括CUSIP号码(华尔街识别证券的“条形码”)在内的月度贮备报表，用于全力支持其Paxos Dollar(USDP)和BinanceUSD(BUSD)平衡币的所有工具。Paxos表示，这些银币现在完全由“现金，仅由美国国债担保的隔夜贷款以及期限少于90天的美国国债”全力支持。

长期以来，平衡币一直因抵押物严重不足而受到批评，这个问题在 5 月份的 Terra 崩盘中再度出现。 过去半年，平衡币金融行业在这方面有没有取得任何进展?

“是的，无抵押物和抵押物严重不足的演算法平衡币在Terra之后远不那么受欢迎，并且人们更广泛地接受了这些平衡币形式的局限性，”克莱门茨说Cointelegraph。“你可以在即将推出的卡尔达诺DJED项目中看到这一点的证据，该项目将使用超额抵押物贮备数学模型，以及上个月放弃抵押物严重不足的NEAR演算法平衡币项目。

当然，抵押物品依然是传统金融部门遭遇的挑战，即使对商业银行也是如此。Venugopal指出，这基本上意味着该公司，在这种情况下，平衡币发行人，“必须放弃其它地方有利可图的机会，并保留抵押物品以备不时之需”。“即使是受到高度市场监管的银行也讨厌强加给她们的资本充足率和其它资金面要求，并想方设法尽量减少闲置资金或减少收入。

金融行业洗牌?

许多人预测，身份验证金融行业通常会在FTX之后进行整合，因为较弱的银币被淘汰，就像2018年发生的那般，因为最初的银币发行狂热减弱了。平衡币当今世界也会发生类似的事情吗?9月，甚至在FTX下跌之前，芝加哥理工学院和斯德哥尔摩经济学局的研究人员的一篇学术论文指出，部分抵押物的平衡币平台总是容易受到巨大的需求冲击，这说明可能将会有许多筛选。

摩西认为，这似乎是一个合理的结果，特别是因为欧盟的身份验证资产市场市场监管(MiCA)和其它立法将对平衡币发行人施加高昂的合规成本。像可审计的贮备金这样的要求“将使发行平衡币变得更加困难，并应该大大限制崩盘的可能将性。

“当披露成为强制性时，我们将看到更少的平衡币，”Venugopal说Cointelegraph。“总的来说，我认为当今世界不需要成千上万的身份验证汇率/虚拟货币像证券或资产那般发挥作用，尤其是当它们只是投机时。我们可能将需要实用虚拟货币，但不需要安全虚拟货币。

增强投资者信心

鉴于这些风险，银币发行人和/或市场监管机构是否可以采取哪些措施来避免另一场金融行业灾难?“平衡币的贮备肯定需要更加透明，”摩西说。这已经在新的立法中作出规定。他补足说：

“欧盟新的MiCA和美国的《责任金融与创新法案》草案都对平衡币发行人提出了准备金要求。

就MiCA而言，需要每六个月对平衡币贮备进行一次审计。

Venugopal还同意，假如平衡币想要成为去中心化金融当今世界的可行交换和价值储存媒介，她们需要更加透明，并使其资产可审计，并补足说：

“长期以来，Tether一直被指责在其现金贮备上撒谎，这对其与英镑挂勾至关重要。Tether 一直在推迟审计这一事实无济于事。

Clements补足说，市场对贮备不平衡或严重不足的看法可以催化投资者抛售，从而影响平衡币的挂勾。“因此，在这一应用领域需要更多的透明度，以增加投资者的信心和平衡性，为此，市场监管可以通过要求贮备证明、审计、抵押物品的托管控制以及其它保障措施来帮助平衡币市场，以确保抵押物品的透明度和充足性。