万字长文解读：站在十字路口的比特币

作者 | 二十三画生 编辑 | 郝方舟

出品|Odaily星球日报（ID：o-daily）

OKEx 欧易行情显示，5月19日，比特币从44000美元开始下跌，晚间9点最低下探至 29000美元。24 小时内，加密市场总市值跌去29%，47.5 万人成为爆仓受害者，全网总计爆仓 58.7 亿美元。这也是比特币从 1 月 29 日起，时隔近 120 天，再次重回 3 万美元以下。在中美监管风波之下，很多人开始问牛市还在吗？又当如何看待当下的监管态势？如果牛市还在，将依托什么继续走下去？从宏观大趋势看，加密市场的未来趋势将怎样发展？本文从宏观角度，对上述问题进行了深入的探究。

核心观点

如何看待当下监管？

从四月开始，加密市场的行情走势就主要受监管影响，其中四月的市场走势大体受美国监管影响，五月行情走势则主要受国内监管政策影响。在中美监管政策影响，行情具体表现在两次暴跌上，一次是4月18日，一次就是5月19日。虽然同是监管，中美的监管目标和出发点却明显不同，对加密市场的影响也不同。

美国对加密市场的监管

美国更希望将加密市场纳入原有金融监管体系内，堵住逃税、洗钱等口子，并希望为美国下一轮经济刺激计划增加税源。

美国财政部长耶伦在1月的提名听证会上表示：“我认为我们确实需要研究减少使用加密货币的方式，并确保不会通过这些渠道进行洗钱。”4月16日，美国白宫同意美国财长耶伦在监管加密货币方面的观点。随后，美国财政部下辖的货币监理署（OCC）、金融犯罪执法署（FinCEN）、国税局（IRS）从不同维度开始加紧对加密市场进行监管。4月18日，加密市场行情大跌。4月20日，有消息人士出来透露称，拜登政府正在为快速增长的加密资产制定立法框架，这将从法律上为加密市场确定规则。

一些大机构可能提前知道或者预期到法规的不利影响，所以提前抛售了。那到底是什么让大机构恐慌抛售呢？

在加密资产立法过程中，对富人的收税是非常重要的一项。美国总统拜登计划将富人的资本利得税提高近一倍，这对于投资加密资产的美国投资者而言是一个重大利空，加密资产自去年12月以来大幅上涨，如果在持有一年以上之后出售加密货币，就已经要面临资本利得税的风险。观察机构入场的主要通道GBTC溢价率可以发现，GBTC在那段时间持续维持很高的负溢价，一般都超过-15%。

随后一系列美国财政部的监管要求和举措也可以证明这一观点。美国财政部预计，整个富人纳税群体隐瞒了除薪资外一半以上的收入。美国财政部进一步要求，涉及金额10000美元或以上的加密货币转账需向国税局申报；作为现金转账，那些接受加密资产作为支付方式的公司，转账交易加密资产的公平市价若超过1万美元，也应当向IRS报告。

除了财政部下辖的美国国税局以外，美国货币监理署（OCC）也在主动出击。OCC早些时候提出联合美联储、联邦存款保险公司（FDIC）针对加密货币监管成立一个“跨部门冲刺小组”。5月27日，美联储理事夸尔斯表示，美国货币监理署（OCC）、美联储（Federal Reserve）和联邦存款保险公司（FDIC）针对加密货币监管的审查包括银行对客户持有的加密货币资本收费的审查。

同期，美国SEC也在对加密市场开始进行监管。5月21日，美SEC主席Gary Gensler表示，加密交易所需要更多监管，公众将受益于证交会在加密交易所上对投资者提供的更多保护。美国SEC主席Gary Gensler表示，联邦金融监管机构应该“准备好起诉”加密和其他新兴技术领域的不良行为者。随后，美国SEC主席不断密集发声。至此，美国多部门全方位监管基本上已然铺开。

国内对加密市场的监管

国内对于加密市场的监管主要在于防范个体风险向社会领域传递，防止系统性金融风险，维持社会稳定。另外，在“碳中和”的背景下，比特币挖矿由于耗能问题，也是需要被整顿的主要原因。

自今年以来，狗狗币暴涨，随后SHIB等一系列“动物币”粉墨登场，引发传统市场广泛关注，资金炒作迹象严重；除此之外，Chia等新兴挖矿代币兴起，一度造成显卡市场过热，影响正常社会生产发展。另外，比特币挖矿的耗能越来越受人诟病，这与“碳中和”的大趋势相违，也是遭受打压的主要原因。

基于上述背景，4月23日，中国处置非法集资部际联席会议在也表示：密切关注打着虚拟货币等旗号的新型风险。5月18日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布公告，金融机构、支付机构不得开展与虚拟货币相关的业务。5月21日，国务院副总理刘鹤主持国务院金融稳定发展委员会会议，会议要求，强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。随后，比特币挖矿的主要地区内蒙古和四川纷纷出台政策以及研讨会，针对比特币挖矿进行整改。比特币矿企开始去中国化。

莱比特矿池江卓尔将当下市场乱象与2017年9月4日之前的市场对比，他在微博中称，监管的最高、最根本目的是维持社会稳定。94之前市场乱象丛生，各种ICO发币满天乱飞，如果不出手制止，任由其发展，在牛市终结时，最后结果肯定是大量散户破产，社会不稳定，因此监管出手了。

监管对加密市场的影响

目前看，中国在深化比特币挖矿去中国化，而美国矿企则在加紧领导“绿色加密”，美国在比特币市场的主导地位将不断变强。伴随美国对加密市场的监管完善，比特币越来越受到传统机构认可和接受，作为金融立国的美国，通过比特币ETF的可能性也会越来越大。

Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz最近在播客中表示，批准灰度信托而不批准ETF完全没有意义，ETF比机构提供的其他产品要好得多。他还暗示，美国证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler很“聪明”，很快就会批准这一计划。比特币ETF可能在一年内上线。

ARK基金创始人Cathie Wood在近日接受采访时也表示，比特币的修正提高了加密ETF获批的几率。而近期，美国SEC主席Gary Gensler在推特上发了个自己的“绿色激光眼”表情，并倡导”绿色加密“，这背后意味深长，耐人寻味。

还在牛市中吗？

继中美对加密市场监管后，5月27日，韩国央行行长李柱烈也表示，韩国个人杠杆式加密货币交易威胁了韩国的金融体系。这场对于加密市场的监管，显然已经具有一定全球性。那么强监管之下，牛市还在吗？本文认为BTC短期已经跌入技术性熊市，但是支撑牛市的基本面还存在，下面我们介绍下支撑牛市的依据。

BTC跌破牛熊分界线

加密市场很多人将MA200看作非常重要的牛熊分界线，也有人将MA240（目前为36396美元）作为非常重要的牛熊分界线，从目前行情图上看，比特币都已跌入技术性熊市。虽然本文认为比特币牛市基本面存在，但BTC在未站上MA240之前应谨慎抄底。