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更新时间：2025-04-19 08:02:31
撰文：Ryan Watkins，Messari 研究分析师编译：Perry Wang
DeFi凭借在夏季掀起的狂潮，成为人们关注的焦点，DeFi 协议正在创造真正的经济价值已不再是秘密。这些协议现在锁仓了数十亿美元的资产，每天促成数十亿美元的金融活动，为用户提供了开放、无边界、无审查的金融服务。
不过鲜为人知的是，尽管许多 DeFi 协议都有各自独特的加密经济学设计，但多数共享一个通用的业务模式。该业务模式的核心是协议的资产负债表，可以将其定义为所管理资产的总金额，也称为总锁仓价值 TVL。理解这一点可以深入了解这些协议的工作方式，以及它们如何保护自己免受竞争并捕捉到价值。
协议作为金融活动的协调者
DeFi 协议是定义规则并提供激励措施、以促进金融活动的协调机制。多数 DeFi 协议是通过众包途径募集社区中的资产，并将这些资产用于诸如做市（Uniswap 和 Curve）、放贷（Compound 和 Aave）或合成资产创建（MakerDAO 和 Synthetix）之类的生产性金融活动中。用户将其资本提供给协议以交换价值流，无论它们是系统固有的，例如流动性挖矿的治理代币，还是来自系统外部的，例如以稳定币和其他加密资产（ETH、BTC 等）支付的费用。协议为其利益相关者创造多少价值，取决于协议如何有效地利用其资产负债表营利。
